内外机构博弈加深　市场面临两难

　　目前A股市场震荡反复，而从A股市场主力机构研究发现，以QFII为主的外资机构和国内基金机构的操作风格出现相反之势，其内外机构的博弈程度明显加大，而影响到A股市场就是相关品种的此消彼涨。

　　在3000点抄底之后，QFII在A股反弹至3600-3700点左右就开始撤离，一季报统计数据显示，QFII共出现在了137家上市公司前十大非限售股股东中，累计持有市值173.19亿元。其中，美的电器、中联重科、白云机场、大同煤业、世茂股份、格力电器、中国船舶、金马集团、铁龙物流、焦作万方为QFII前十大重仓股。从QFII机构所持重仓股也可发现其撤退程度，去年以来QFII机构绝对重仓的品种美的电器，近期除权后，放量由出五连阴形态，显示机构减仓迹象明显；大同煤业、中国船舶、格力电器、铁龙物流等均在反弹过程中出现疲弱势态，这些QFII一季度及四月份抄底的品种大面积走软或放量下跌与QFII减持密切相关，也显示出政策性利好反弹兑现的一种策略。

　　与QFII基金运作正好相反，在今年1-5月初的市场运作过程中，基金机构采取了减持谨慎策略。数据显示：截至5月16日，大部分基金的仓位相对一季度末均有所下降，比如华夏基金公司旗下的基金大部分一季报显示的仓位均超过70%，但是长城证券的监测显示，包括华夏成长、华夏大盘精选、华夏优势增长以及华夏复兴的股票仓位均在50%－52%之间，仓位下降了20%这表明政策性缺口前与缺口后反弹中基金仍在减持，其对基本面不确定性因素的担忧末受政策影响大范围的变化。四川地震后，部分基金开始在权重股上进行护盘进仓，但进仓量比较有限，特别是今年以来基金发行不畅及四月股票型基金的大量赎回打击了机构做多动能，近期部分基金重仓权重股开始有所表现，如中国石化、中国神华等，但由于市场总体量能难以配合，其持续性需要观察。

　　总体来看，内外主力机构在A股市场出现了截然相反的策略应对，目前的博弈仍在加大，研究认为QFII在A股的抄底行为和大规模撤离均和其全球的资金流向密切相关，目前基金机构能否在外资撤离之时，大举进入需要观察，基金策略中宏观经济不确定性仍将可能影响其积极策略，而这种博弈的市场现象可能在未来相当长阶段后才会趋同，而短中期而言仍将继续下去。