浙富股份：新股定价分析

　　公司主营水力发电机组设备。市占率国内排名第六。过去三年盈利能力很强，成长性极好，主要原因是05年时只做小型机组，06年起成功地抢入大中型水电站市场，营收大增，规模效应体现，毛利率稳增。

　　按总股本1.43亿股，06年及07年的摊薄每股收益(扣除非经常性损益)分别为0.17元、0.51元。由于钢材成本上升，预计公司08年利润增速明显下滑。我们对08、09年每股经常性收益预测值分别为0.54元、0.84元。

　　作为行业周期性波动较小、营收成长较快的水电设备厂商，公司08年动态PE可以有20-25倍左右。公司07-09年3年的净利润复合增长率有望达到或超过70％。我们倾向于取13-15.6元的估值，相当于07年、08年PE分别为25.5-30.6倍、24.1-28.9倍。

　　拟发3580万股，预计发行价格为13元。上市首日定价估计可能达到15元以上。