江苏金飞达服装股份有限公司人民币普通股股票将于2008年5月22日在本所上市。证券简称为“金飞达”,证券代码为“002239”。公司人民币普通股股份总数为134,000,000股，其中首次上网定价公开发行的27,200,000股股票自上市之日起开始上市交易。
一、公司基本面分析
中高档女装"类ODM"生产商。公司卞要从事中高档女装贴牌生产和出口美国，并辅以而料设计，从而形成"类ODM"COriginalDesignManufacture)的生产模式。2007年6月公司收购美国女装品牌商Lanco公司51%股权，开始尝试品牌生产商-OBMCOwnBrandManufacture)业务模式。
出口美国短期形势严峻，长期仍具国际优势。公司ODM和OBM产品目标市场为美国，中国纺织服装出口美国短期受美国消费低迷及人民币升值的影响，增速将减缓，但山于印度等发展中国家与中国而临同样的压力，中国在美国乃至全球市场地位很难被动摇，长期竞争力依然强大。
保持稳定增长。OBM业务将成为公司新的增长点，而募集资金项目使公司产能大幅增长，委托生产比例降低，毛利率提高，公司还将通过而料设计提升产品价格，有效控制毛利率。
二、上市首日定位预测
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三、公司竞争优势分析
随着公司在美国市场规模的状大带来的品牌零售商对公司产品设计和自主开发的认可，公司议价能力的提高将最终实现公司收购零售商品牌极其网络营销，从而转型OBM。2007年公司收购Lanco公司51%的股权，为公司迈出了OBM的重要一步。
未来公司可以借助国际服装营销新模式进入国内市场，在国内积极寻求合作伙伴，延伸和创新国内女装营销模式，实现内销。
结合公司盈利增长和市场估值，合理价值为12.1-14.1元
剔除所得税影响，2007-2010年公司利润CAGR32%，截止2008-05-06A股07PE28.54X，2008PE22.31X，纺织服装板块2008PE24.83X，考虑到公司面临得所得税率上调，以0.8倍PEG和22倍2008PE(折价10%)，公司合理价值为12.1-14.1元，取20%折价，建议询价区间为10.1-11.8元
中档女装ODM,出口市场美国受次贷影响需求增幅回落
公司主要从事中档女装的生产和出口，年服装自产产能约1000万标准件，2007年生产女装1900万标准件(含外包)，收入7.2亿元，净利润61百万元，产品99.9%出口美国，公司出口收入占我国出口美国0.33%，规模适中。受美国次贷危机影响，美国女装进口出现下滑，中国出口美国女装增速快速回落。以女士棉制衬衫为例，2008年1-2月美国自全球进口3.36亿美元，同比下降1%，进口中国1.56亿美元，同比增长仅9%，增幅快速回落。
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