客户化服务提升公司价值
公司主营商务信息用纸，其主要产品热敏纸、无碳打印纸、彩色喷墨打印纸等特种纸在2010年之前仍将保持15-25%的年增速。
截至07年底，公司总资产2.96亿元，销售纸品41000吨，销售收入4.02亿元，归属母公司净利润4517万元，总股本7500万股，每股收益0.60元。05-07年销售收入复合增长26.8%，净利润复合增长107.0%。拥有传真纸、收银纸、ATM打印单、彩票纸、各类税务票证单据等7000多个品种，是国内品种最齐全的商务信息用纸供应商。
公司以"3S"(快速、服务、节省)为经营方针，建有比较完整的产品系列，可以满足不同档次、不同产品客户的需求，同时可以满足客户"一站式"采购需求，降低客户采购成本。二是公司建有覆盖全国的营销网络，拥有分销商、零售商近4000家，特别是精细、全面的客户化拓展核心客户的理念，不仅赢得了客户，也有助提升产品的盈利能力。
本次募投项目有4个，分别是特种涂布纸扩建、票据印务扩建、多渠道营销配送网络扩建以及项目开发中心扩建，总投资额25,135万元。涂布纸产能的扩大，票据印务扩建的完成将直接贡献净利润5700多万元。
经测算公司按本次发行后股本计算，07年、08年、09年全面摊薄后每股收益分别为0.45元、0.53元和0.64元，参照代表性公司的估值水平，并结合印刷行业的特点，认为安妮公司的合理估值水平按08年业绩计算应在20-25倍之间，即二级市场合理价格水平应在10.6-13.25元之间。
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风险提示：除原纸、涂布用化工材料价格上涨外，公司所得税存在提高的可能。另外，美国对中国低克重热敏纸的反倾销、反补贴调查，可能加剧国内市场的竞争，降低公司产品盈利能力。(国泰君安 王峰)
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