恒邦股份：价值区间介于34.65-39.6元

　　公司拥有国内领先的黄金冶炼技术、多层次资源储备优势、构建了从采、选矿、到黄金冶炼，同步回收白银、铜，脱砷收砷、冶炼尾气回收生产硫酸，直至利用硫酸生产磷铵复合肥的完整循环经济产业链。

　　比较国内同类已上市公司，公司虽然总体规模最小，但依托企业良好的经营水平和领先的技术能力等竞争要素，公司的盈利能力居于前列。

　　公司募集资金项目达产后，各主要产品产量提升，同时改善公司产品结构，降低黄金价格波动对公司经营业绩的冲击。电解铜产量将由现在的不足2000吨/年，提升至约1.8万吨/年产量。

　　我们预计公司2008-2010年的每股收益分别为2.39元、2.74元和4.17元。参照A股市场及市场的黄金生产公司的平均估值水平，考虑到恒邦股份未来三年的高成长性，给予公司2007年35-40倍市盈率估值是合理水平，我们认为公司合理的价值区间介于34.65-39.6元。