鱼跃医疗与金钼股份申购建议

　　鱼跃医疗在医疗器械行业居于龙头地位，竞争优势突出，一旦医改施行，公司有望成为国家加大基础医疗网络建设的最大受益者，将有广阔的新市场等待公司去开拓；金钼股份具有突出的资源优势，而且受供给释放的制约，钼价有望在近两年内维持高位。不过，考虑到有色金属行业与国际经济形势密切相关，我们更偏好政策大力支持、不受宏观调控政策影响的医疗器械行业。网上申购建议：今年以来A股市场持续走弱，新股特别是大盘股上市表现受到一定压抑。在考虑新股的涨幅预期时，我们需要对大盘股的表现持相对谨慎的看法。假定金钼股份发行价在16元，则其网上融资额为60.26亿元，鱼跃股份融资额为1.97亿元，两家公司合计62亿元。由于金钼股份的网上融资额达到鱼跃股份的30倍，该股将提供较高的中签率。根据我们的情景模拟，假定申购资金规模为22000亿元，且保守地假定金钼股份仅能取得40%的首日涨幅，则该股能实现0.119%的申购收益率；而对鱼跃医疗来说，只有当首日定位达到20元(对应40倍08年PE)时，其申购收益率才有望超过金钼股份。而在目前趋于理性的市场环境下，鱼跃医疗获得40倍高市盈率的概率并不大。综合上述分析，我们建议投资者参与网上申购时首选金钼股份。网下申购建议：鱼跃医疗网下融资额为0.49亿元，金钼股份网下融资额为25.82亿元(按16元的预计发行价)，合计26.32亿元。由于中国太保等新股让人失望的表现，使得机构投资者对网下申购的判断将更为审慎。我们保守地假设网下配售股份上市时，金钼股份与鱼跃医疗的定位分别在21元(对应18倍08年PE)和15元(对应30倍08年PE)，根据情景模拟，金钼股份的中签率略高于鱼跃医疗。同时考虑到金钼股份占据优势的发行规模，建议投资者重点申购金钼股份。