炒南航权证亏损怨谁

　　南航权证即将到期且没有行权价值，股民呼吁暂停其交易，上交所表态不改变规则———

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　　随着6月20日的临近，即将到期的南航认沽权证  （580989 ）成了股民捧着的烫手山芋。该权证已从巅峰时的2.603元，滑落到昨天收盘的0.363元。部分被套牢的股民认为，券商巨额创设是造成该权证逆势下跌的主要原因，为此而质疑创设制度不公平，并建议上证所延长该认沽权证的存续期，或要求创设券商限期回购。

　　■南航权证一出生就没价值

　　南航认沽权证(南航JTP1)的行权价为7.43元，但该权证上市当日正股南方航空  （600029 ）开盘价为8.53元，这是该股此后一段时间的最低价，昨天该股收盘价为11.54元。这意味着，该权证从上市当天起就未曾具有过内在价值。

　　南航JTP1一上市就连续三个涨停，曾到达过2.603元的巅峰，但自去年8月末便开始一路下行，甚至一直掉到0.337元；此后虽有暴涨，但都非常短暂。记者注意到，南航JTP1昨天收盘价为0.363元。

　　南航JTP16月20日到期，距现在只有一个月左右时间。记者了解到，初始发行量只有14亿份的南航JTP1，至去年9月底余额已达到107.75亿份，今年1月24日达到128亿份。

　　部分投资者认为，是券商的巨量创设导致南航JTP1逆势下跌，无限量的创设不断改变供需结构和市场预期，导致南航JTP1一路下跌。为此，建议上证所延长该认沽权证的存续期，或者要求创设券商限期回购。

　　■上证所拒绝延长存续期

　　上证所近日回复表示，权证创设，是该所按照法定程序预设的市场化机制。上交所曾明确规定：就可创设的权证，其股改说明书及上市公告书中特别提醒市场及投资者，在上市交易后，符合条件的机构按照相关规定实施创设，可能对权证交易价格产生影响。

　　“因此，根据现行权证业务规则中的相关制度安排，南航认沽权证后续业务的处理，将继续按照本所已有的相关规定和要求执行。”

　　该回复还提醒投资者，根据公告书，该权证存续期至2008年6月20日为止，存续期满前5个交易日停止交易。投资者应充分考虑权证投资的风险，加强风险管理。

　　不过，最近创设券商则开始展开回购。据上证所数据，上周最后三个交易日，创设券商共计回购了17亿多份，其中中信证券和东方证券分别注销了6.52亿份和5.15亿份。

　　■所有认沽权证都是陷阱？

　　有媒体根据该权证相关数据进行过详细统计，截至1月25日，在假定创设券商在权证上市流通日成交均价卖出，以及回购注销日以成交均价回购，并假定到期不回购的条件下，得出了券商创设南航权证的利润估算表。从表中可以发现，中信证券账面收入以498574万元成为创设南航权证的最大赢家，国泰君安以135549万元，广发证券以123688.8万元分列二、三席，参与创设的26家券商总计获得2013636.9万的账面收入。

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　　经济学家韩志国此前接受媒体采访时表示，包括南航权证在内的所有认沽权证都是巨大陷阱。

　　韩志国指出，在牛市中做认沽权证是重大错误，它根本不应该创设；一旦创设这种权证、开始有人炒作之后，散户就跟风；券商无限量地创设，而且不需要平仓，不需要回购，这是重大陷阱。

　　■炒南航权证亏损谁之过？

　　民生证券首席分析师黄常忠指出，认沽权证本身有两部分价值，一部分是权证价格与相应股价的差价，南航认沽权证显然是负值，因此这部分没有价值；另外一部分是时间的价值，一旦南航认沽权证到了到期日，连时间价值也没有了。