机构下半年看好的行业板块分析 - 市场 - 股票

　　“我们是国内极少几家仍看好周期行业的机构”，国泰君安研究所副所长谢建军为之津津乐道，他称，外资机构对国泰君安的这一判断颇为认同。国泰君安下半年研究策略报告中写道，国内目前防御型板块相对原材料板块的估值溢价已处于相当高的区间，而根据国际比较，中国的防御类行业并没有出众的特点，相反，国内原材料行业在国际比较中更具相对优势。

　　国泰君安认为，防御和周期两类板块将更多体现出一定的轮动特征，下半年的行业投资策略应更趋于动态调整，积极把握轮动脉络，贯彻灵活的防御策略，目前短期轮动的天平更多地倾向于以大宗原材料为代表的价值型周期板块。

　　中金也对部分周期性行业表现出兴趣。中金称，由于上升周期已经结束，而且价格仍处于下跌过程中，因此大宗商品整体不具备较好的投资机会。但是，一些行业的利润水平已经出现重大调整，利润水平回落到历史低位或是目前股价提前反映使得估值接近历史低位，为追求长期资本回报的投资者提供一定的投资机会。

　　中金建议投资者可以适当关注周期性行业中已处于亏损状态、并将在价格下降周期中受益的企业，如电解铝(受益于氧化铝价格的下跌以及煤电价回落)、水泥(水泥价格见底，将在2006年煤炭价格下跌后受益)，房地产则是股市调整和低息环境的受益者，也值得关注。

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　　国际机构对中国周期行业的认同则更为明确，美林证券亚太区基金经理调查显示，周期型资产再度受宠截至目前，看淡周期性行业、主打“防御牌”的国内投资机构不在少数。

　　南方基金在其投资策略报告中明确表示，将对曾经带来很大利润贡献的周期性行业“重新审视”并调整持仓结构。报告指出，中国经济将呈现温和减速态势，在此背景下，企业盈利的变动幅度要远大于经济增长率的变动幅度。而过去5年，特别是2003年以来的高投资所形成的供给能力，也将被逐渐释放，并形成大部分行业的供给过剩格局。因此，许多行业上市公司利润将承受巨大压力，如以钢铁、建材、化工、有色金属、航运设备等为代表的投资品行业，表现将更为明显。　

　　在这种预期下，南方旗下基金重新审视了股票持仓结构，尤其是在过去2－3年曾重仓持有并获利丰厚的品种。对于行业基本面即将走弱，目前股价还在相对高位的做了重点减持；对于行业基本面前景依然不错，但股价处于高位的则转换成行业内其他涨幅较低并估值合理的股票；对于行业前景广阔，但短期内受各种利空因素影响而股价调整的股票，则从中长期价值投资的角度坚决持有。

　　而中银国际在其报告中亦透露出“偏重于日常消费品、公用事业、运输业以及基础建设相关的股票，对周期性行业如钢铁、原材料、化工、技术和重机械仍持谨慎态度”的观点。

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　　湘财荷银报告则显示，公司遵循对宏观经济的基础判断，减持了部分周期类的股票，增持了部分高速公路、食品饮料、零售等稳定类的防御性品种。

　　宝盈基金三季度策略报告同样透露出“自下而上选择防御品种”的投资判断；鹏华基金也表示，三季度将以积极防御为主。

　　另外，嘉实基金的下半年投资策略总体原则指出：关注防御性较好的行业，如消费品行业；看好高速、港口、机场、商业流通和食品饮料的部分子行业。