操作策略：挖掘业绩具有持续性上市公司机会

　　投资思路
在宏观调控和整体经济增长速度放缓的背景下，业绩具有持续性的上市公司应该倍加受到关注，也是很具有防御性的。目前看防御性行业的股票业绩具有较强的连续性，如港口、高速公路、食品饮料、商业零售等行业的股票，但这些行业好的股票大多涨幅过大，其投资价值已经充分被挖掘。对于非防御性行业股票，目前部分业绩具有潜力和持续性的上市公司已经被挖掘，创下年内新高，如电子元器件行业华微电子、航天电器；IT行业的华胜天成；化工行业的传化股份、金发科技等，这些股票所在行业并不是看好的行业，公司业绩具有潜力和持续性被市场所挖掘。我们建议排除防御性行业，从其它角度挖掘业绩具有持续性上市公司，我们认为从行业看业绩能够具有持续性可以关注行业景气能够保持、产业转型、产品结构升级、处于历史底部有复苏迹象的行业；从个股看可以关注通过产能扩张、实质收购兼并、有优质资产、具有规模优势、或者能够通过降低成本费用或者加强管理通过内部挖潜保持业绩持续上市公司，重点关注具有规模的上市公司，对于经营良好的大盘股，机会比较大。( 超级大资金疯狂建仓 领涨新龙头横空出世)

　　业绩具有持续性上市公司是好的防御品种

　　目前各种经济信号都已经表明我国的经济速度将会减缓，如重工业和轻工业增速差距减少，固定投资增速开始回落，上半年全社会固定资产投资32895亿元，同比增长25.4%，增速比去年同期回落3.2个百分点；企业景气指数开始回落特别是企业家信心指数；一季度企业效率明显下滑对于上市公司整体业绩一季度增速才10％左右，相对于04年大幅度下滑；进口速度大幅度回落，目前进口速度同比增长在10％左右，而在2004年同期同比增长在30％以上等。

　　在这样的宏观大的背景下，一般投资者都会选择防御性行业的股票，因为在经济紧缩时候防御性行业绩具有较好的持续性；而对于周期性行业股票，与宏观经济景气相关度比较大，及时目前业绩非常好，也会遭到投资者抛弃，最典型的例子是煤炭和钢铁行业的股票，煤炭行业很多股票半年度预增国阳新能、开滦股份、兖州煤业、邯郸钢铁、武钢股份、包钢股份、济南钢铁等，虽然这些行业股票半年度业绩非常好，但是由于对其行业业绩增长的持续性不看好，即使目前这些行业股票市盈率低，但还是经常创新低的股票。

　　从市场表现看，防御性行业股票投资价值目前挖掘较为充分，港口、高速公路、食品饮料、商业零售等行业好的股票，股价目前都处在高位，是目前经常创新高的股票，如现代投资、福建高速、赣粤高速、伊犁股份、贵州茅台、张裕A、古越龙山、广州友谊、重庆百货、华联综超等，在大盘大幅度下跌的过程中这些股票逆势走强，涨幅巨大。(下一个井喷会是谁？快速索取) 字串5

　　从目前市场业绩持续股票的挖掘方向看，已经跳出了防御性行业的束缚，对于个股挖掘比较深入，如目前创年内新高的股票就有电子元器件行业华微电子、航天电器；IT行业的华胜天成；化工行业的传化股份、金发科技等。这些股票业绩持续重点在于公司自身，如华微电子产能扩张、华胜天成网络服务器面临发展机遇等，这样的个股是值得挖掘的。目前我们认为从行业看业绩的持续性可以关注行业景气能够保持、产业转型、产品结构升级的行业、处于历史底部有复苏迹象的行业；从个股看可以关注产能扩张、实质收购兼并、有优质资产、具有规模优势、能够通过降低成本费用或者加强管理通过内部挖潜保持业绩持续上市公司，重点关注具有规模的上市公司，对于经营良好的大盘股，机会比较大。

　　挖掘防御性以外业绩具有持续性的行业机会

　　防御性行业是目前大家公认好的行业，除了防御性行业外，电力二次设备行业、平板电视行业以及汽车行业业绩有望能够具有持续性，保持增长。尤其是汽车行业，经过长时间的低迷后，股价都在比较低的位置，潜力相对要比较大；电力二次设备行业也是大多数投资者看好的行业，其股价很大程度上已经体现其价值，不过还有潜力；平板电视是产业升级带来的机会，对于领跑者机会相对大一点，而一旦大部分彩电公司转向这一领域，产能得到释放话，投资机会就会减少，目前对于领跑者可以关注。 字串5

　　电力二次设备行业属于今明两年行业景气度能够保持的行业。2005年一季度电站设备各子行业销售收入同比增长在52-85%，其中发电机和发电机组、气轮机及辅机同比分别增长84.84%和80.91%，利润总额同比增长分别为168.8%和141.98%。由于电力二次设备景气度要滞后于电源建设的景气度，从2002年我国大面积开始缺电电源就是比较景气的行业，在2005年，电源需求供求平衡，但电力二次设备行业2006景气度能够保持。其中特变电工  （600089 咨询更多）、天威保变  （600550 咨询更多）、国电南瑞  （600406 咨询更多）、.哈空调  （600202 咨询更多）、平高电气  （600312 咨询更多）值得关注。

　　汽车行业主要是乘用车和小排量轿车复苏迹象明显。 2005年上半年国内乘用车市场降价现象明显减少，持币观望的消费需求逐渐开始释放，乘用车销量逐月上升，市场逐步走出低谷。截至今年5月，累计销售乘用车146.59万辆，同比增长3.63%。而油价的高企使得小排量轿车成为疲软市场的亮点，今年前5个月，国内轿车销量排名靠前的都是1.6Ｌ以下排量的经济型轿车，主要车型有伊兰特1.6Ｌ、夏利、吉利、奇瑞ＱＱ、捷达等，1.6Ｌ排量以下经济型轿车的销量占到整个轿车市场的三分之二左右。对于乘用车和小排量车中间建议关注客车龙头宇通客车、小排量轿车龙头一汽夏利。

　　平板电视主要是产业升级机会。由于液晶显示器大幅降价后导致平板电视的大幅降价成为可能，降价带来性价比大幅提升，目前平板电是销量大幅增长。2005年前4个月全国液晶彩电销售量为21.5万台，同比增长377.8%，销售额为20.5亿元，同比增长310.2%。根据国务院发展中心的调研结果城市中高收入家庭电视机产品需求旺盛，未来一年内的预期购买率达到21.7%。其中预期购买平板电视的家庭比例高 达48.6%，而在2004年，预期购买平板电视的家庭比例只有12.1%。不过目前平板电视产能还没有得到释放其领跑者的盈利今年会有较大的提高，重点关注平板电视领跑者海信电器以及厦华电子，另外四川长虹实力雄厚，也有望在平板电视领域中获得较好的发展机会。

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　　挖掘业绩具有持续性的个股

　　公司规模的扩大(产能扩张、收购兼并、重组)，或者通过加强内部管理降低费用、或者降低材料成本费用也能构保持业绩的稳定，而对于具有规模优势经营良好的公司，抵抗风险的能力比较，其公司的发展具有较好的持续性，应该是重点关注的公司。

　　从产能扩张看，产能扩张不一定能够带来好的业绩，还要看产品供求情况，如果产能扩张的产品本身供大于求，产能扩张都是无意义的。目前有华微电子、通威股份、山西三维等都是产能扩张较快的上市公司，而且产能释放后产品销售良好，这些股票其市场表现也明显强于大盘，对于这些产能扩张后，销售能够跟上的公司值得关注，这些公司股价回调后机会比较大。

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　　从重组看，如果有优质资产注入上市公司，则公司经营持续保持的可能性比较大，也就是实质性的公司的重组。如襄阳轴承，格林柯尔入主ST襄轴借此进入汽车零配件市场，公司轿车轮毂轴承产品的批量投放市场必将大大提升公司的业绩空间，这样的公司业绩具有好的预期，值得关注。另外最长见的是集团公司把优质资产注入上市公司，或者是上市公司收购集团公司的优质资产来保持公司业绩的增长，如武钢股份武钢股份收购母公司优质资产实现整体上市、长江电力收购三峡机组都是的公司业绩保持较高速度增长。再者公司通过向外扩张也能构使得公司的业绩得以保持，如燕京啤酒收购了惠泉啤酒和包头雪鹿股份有限公司股份；营口港收购鲅鱼圈港区三期工程多用途泊位，使公司设计吞吐能力有所增加等。这些上市公司通过扩张实现业绩的增长，值得关注。

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　　对于有些上市公司管理能力比较强，也能构通过内部挖潜实现业绩增长，如江淮汽车，一季度三项费用大幅度降低减少了3000万元，不过这项挖潜的潜力比较有限。不过成本降低通过三项费用的降低潜力有限，而原材料价格降低受益公司潜力更大一些，如钢材价格下降对于机械行业经营稳健的上市公司，对于受益原材料价格下降的上市公司，成本的减少就是收入的增加，这些上市公司也是值得关注的。

　　具有规模的上市公司，由于公司规模较大、经营状况良好，具备一定的规模优势和较高的抗风险能力，公司也具有稳定的业绩如中国石化、上海机场、长江电力、中国联通、招商银行、民生银行、浦发银行、白云机场、深发展、深万科，贵州茅台、五粮液、上海汽车等都是经营比较稳健的上市公司，规模大，抗风险能力强，其业绩相对稳定，不会大起大落，是较好的防御性股票品种。

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