国泰基金三季策略报告

　　国泰基金日前发布第三季度投资策略报告，报告指出，除非采取更激进的政策刺激股价的上升(如大量政府资金入市等)，市场难以在三季度产生新一轮牛市，预计三季度市场的主要波动区域在1000-1200点之间。

　　调控政策短期不会大调整

　　报告认为，从物价、投资和出口等多方面分析，中国经济已开始出现减速的迹象，对房地产市场的强力调控政策和持续紧缩的信贷投放正在发挥作用，但尚没有出现中国经济将大幅减速的迹象，因而预计宏观调控政策短期不会发生重大调整。

　　国泰基金认为，截至5月份，居民消费价格已经连续两个月维持在1.8%，加深了各方对经济可能出现通货紧缩的担忧，但粮食价格大幅下跌是这两个月CPI低迷的主要原因。但从非食品部分CPI、翘尾因素和粮食期货价格的走势判断，CPI不会持续在2%以下的水平。预计下半年的物价走势将保持一个相对温和平稳的走势，短期内看不到通货膨胀或者通货紧缩的迹象，CPI水平基本维持在2%-3%之间。这正是政府宏观调控希望达到的目标。

　　此外，下半年的投资增速将会在目前25-26%的高位上逐步缓慢地回落，但不会出现大幅度的下跌，投资的反弹也不会持续。固定资产投资和房地产投资是拉动本轮经济增长的主要动力，其增幅逐步回落将带动整个经济增速的回落。

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　　贸易方面，高增长的出口和巨额贸易顺差显然是难以持续的。作为本轮经济周期增长的两大引擎之一的出口增速的下降可能是未来半年内中国经济减速的一个最大不确定因素。与主要进口国贸易摩擦的解决、国内出口退税政策的调整、人民币汇率政策的调整、世界经济增长等因素都会影响未来的出口增长。

　　公司认为，总体而言，下半年的物价走势将保持一个相对温和平稳的走势，短期内看不到通货膨胀或者通货紧缩的迹象，预计CPI水平基本维持在2%-3%之间。而投资增速将会在目前25-26%的高位上逐步缓慢地回落，但不会出现大幅度的下跌，投资的反弹也不会持续。出口增速则是未来半年内中国经济减速的一个最大不确定因素。

　　三季度难以产生牛市

　　对于中期市场趋势，报告认为，由于长江电力、宝钢等大盘蓝筹股股权分置试点的快速推出，显示管理层对股权分置改革的决心，有利于大幅减少市场的不确定预期。但基于多方面因素的分析，除非政府采取更激进的政策刺激股价的上升(如大量政府资金入市等)，市场难以在三季度产生新一轮牛市。