泰信基金三季度投资报告：A股市场已显底部特征 - 市场 - 股票

　　在经济周期回落初期，还难以对回落的节奏时间等做出准确的判断，但我们认为这次中国经济的调整不会太深，投资和出口的减速远没有达到令市场紧张的程度。中国经济目前仍处于中长期增长周期的上升阶段。上升周期的基准支撑，决定了这一轮经济周期的低谷不可能回落幅度太大，将会高于99-01年。
　　
　　目前对宏观经济下结论还为时过早，至少还要等待几个月的宏观数据出台才能给出答案，三季度属于宏观政策的观察期。对政府而言，在防通胀和防通缩的两难中，后者的挑战显然更大也更长久一些。
　　
　　下半年证券市场的政策将围绕支持股权分置改革展开，股改成为压倒一切的头等大事，为配合改革的进程，预期管理层将推出一系列维护市场稳定的措施。策略上，不与政府博弈显得尤为重要。
　　
　　三季度A股市场将在上有经济减速压力，下有蓝筹估值合理支撑下呈箱体波动。在上市公司中报的集中披露下，A股市场结构性调整将继续快速进行。股权分置过程中非蓝筹股的价值回归将拉动市场重心下移，将使上证指数维持弱平衡市。而影响A股市场蓝筹股运行趋势的盈利前景与定价水平因素将在相互抵消后产生轻微上升的动力，预计有一定蓝筹代表性的沪深300指数将在平衡震荡中略微上升。
　　
　　经济回落周期能进行的行业选择将非常有限。我们仍看好估值合理的非周期性消费品及基础设施和公共服务类行业。同时，将关注部分收益慢于成本下降，率先走出低谷的中下游行业。