下半年农林牧渔业投资策略－从产业链到投资选择

　　摘要：
　　
　　1、梳理农林牧渔行业与其上下游行业的关系，判断行业景气程度和未来发展前景，为我们的投资指导方向。经过分析判断我们认为农林牧渔行业在种子、水产养殖和饲料加工产业内优势公司存在一定的投资机会。

　　2、政策鼓励农业生产提高上游的生产行业的景气度，种子产业因此受益。各类型的种子上市公司很多，登海种业  （600467 咨询更多）由于玉米育种科研实力强，经营上育繁推销一体化而与众不同。雄厚的育种实力给公司不断加入持久的发展动力，公司具有长期的投资价值。

　　3、粮食、棉花价格从2004年高位不断回落，种植业盈利增长预期不断下调。棉花价格主要取决于下游纺织服装行业对棉花的需求状况，虽然我国纺织服装快速出口造成了国内棉花供需之间很大的缺口，同时又有“滑准税”实施的支持国内棉花价格的坚挺。但是由于从事棉花种植的企业在整个市场上不具有较强市场地位和发展空间而不被我们看好。北大荒由于其出租土地的经营方式提前锁定了收益，2005年增长依靠化肥生产扭亏，但是增长有限。

　　4、人均收入的提高促进了消费升级，提高了肉蛋奶等消费，提高了畜牧行业的景气。畜牧行业由于集中度低，单一上市公司很难获得高于市场平均的收益，所有没有公司入选我们投资对象；但是乳品行业具有优势企业值得重点关注。在水产养殖上市公司选择上，具有养殖水面资源优势，2005年业绩在海参产量比2004年翻番和所得税优惠下大幅增长的好当家应该成为重点投资对象。

　　5、畜牧水产消费的增长，带动了饲料行业的全面复苏。在下游消费提高、上游原材料价格下降的情况下，饲料行业迎来了新发展机遇。但是由于饲料行业是一个充分竞争的行业，所以非在行业中占据竞争优势的企业不能获得大的发展。我们重点关注主要从事水产饲料生产的通威股份。