机场航空业中期策略：增持机场减持航空

　　虽然不及04年的情况火爆，但是2005年1-4月份，国内机场行业仍然保持了稳定增长的局面，上海浦东、广州新白云和深圳机场等主要机场类上市公司的旅客吞吐量等主要业务量指标都保持了增长的态势；2005年1-4月份，中国航空总周转量同比增长10%；国际航线、地区航线的增幅仍然明显高于国内航线，是增长的主要市场。

　　相对于总周转量的增幅，国内运力的增长偏快；并将在未来一段较长的时间内持续下去；同时，南方航空和东方航空又面临着收购巨大运力以后的整合问题；这些问题的存在使得因为航油价格高企而导致的业绩困境更加复杂化；就人民币升值的问题来讲，对主营收入中外币比例较高的部分机场有一定的负面影响；而对长期受航油、航材价格、财务费用高企困扰的航空企业来讲，则存在比较明显的积极影响。

　　总体上讲，05年下半年，我们对机场、航空行业分别给予中性和减持的投资评级；就具体公司而言，我们对上海机场给予“增持”评级，对白云机场和上海航空分别给予“中性”评级，对南方航空给予“减持”评级。