化纤业中期策略：上下游夹击中艰难生存

　　投资要点

　　统计数据显示，今年以来化纤行业处境艰难：1-4月份在产值和收入都同比增长30%左右的同时，行业利润却同比下降40%，毛利率、利率分别只有6.08%和1.80%，比上年同期分别下降2.35和1.53个百分点。相关的上市公司业绩也明显下滑，净利润同比下降90%。

　　化纤产业链的结构性矛盾是使行业陷入困境的根本原因：产能的低水平扩张导致产业链畸形发展、结构失衡，一方面受制于原料价格上涨造成的成本增加，另一方面，下游无法消化过剩产能、抵制化纤产品成本的有效传递，致使化纤行业利润空间缩小、效益下降，在上下游的夹击中艰难度日。

　　在化纤行业结构性矛盾日益突出的同时，后配额时代我国纺织品遭遇到来自欧美越来越多的特保、设限等不利因素，特别是会出现更多的反倾销、绿色壁垒等贸易摩擦，都增加了行业发展的不确定性。

　　全年行业的利润下降在所难免，维持对行业中性观望的投资建议。

　　在行业处境艰难之时，上市公司的运营也相对困难。具有比较优势的山东海龙和山西三维，经营业绩预计会有较大幅度的增长，予以谨慎增持的投资建议。