宏观数据面上，国家统计局今日公布的8月份国民经济数据显示，受食品价格涨幅回落和去年翘尾因素影响，8月份中国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨了4.9%；工业品出厂价格(PPI)同比上涨10.1%。由于农产品 （000061 ）价格、国际原油和钢铁价格有下滑趋势，物价指数的高峰值可能已经过去。通货膨胀的压力也大减。但从国家统计局公布8月份固定资产投资月度报告显示，下半年，投资、消费、出口这三驾马车的速度都将放缓，保经济增长压力渐显。因此，今后政策面上“一保一控”可能会更加强调“保”。
在国际油价和股市方面，昨日油价继续下滑，收于103.26美元，创近4个月的新低。由于当前油价下跌的主要动因之一来自全球经济下滑导致需求减少。投资者对全球经济的前景表示担忧。周二，美国股市在金融股和能源股的带动下大幅下跌。道指跌2.43%、纳指跌2.64%、标普500跌3.41%，相应地前日暴涨的全球股市普遍下滑，亚太的香港、台湾、日、韩股市均有不同程度的跌幅。
而在政策面上，针对招商证券IPO过会在市场中引发的担忧情绪，中国证监会新闻发言人昨天表示，监管部门始终并将继续执行“平衡资金供求，控制新股发行节奏”这一既定原则，从结果上控制新股发行节奏。
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今日早盘A股灾外围股市大跌的背景下顺势低开，并一路下探到今日本轮下跌的新低2102.92点。10点后CPI等数据的公布有利于市场，大盘开始强势反弹。但午后依旧显得信心不足，震荡下跌，至收盘上证综指数收于2150.74点，涨4.98点，涨幅0.23%，深证成指收于7065.46点，涨43.28点，涨幅0.62%，两市共成交420.3亿元，相比昨日，成交有所放大。从盘面上看，大盘今日涨多跌少，其中非主流机构参与的中低价股表现较好。主要集中在餐饮旅游、信息服务和设备、家电和纺织板块。餐饮旅游板块中，奥运期间跌幅巨大的首旅股份 （600258 ）、中青旅 （600138 ）、国旅联合 （600358 ）、北京旅游 （000802 ）和西安旅游 （000610 ）涨幅居前。信息服务和设备板块中，软件股和科技表现出色，其中浪潮软件 （600756 ）、金正股份、中国软件 （600536 ）、浪潮信息 （000977 ）和航天晨光 （600501 ）涨幅居前。家电板块中美的电器 （000527 ）连续大幅反弹，澳柯玛 （600336 ）、合肥三洋 （600983 ）、苏泊尔 （002032 ）也有不错涨幅。纺织服装中美欣达 （002034 ）、海欣股份 （600851 ）、飞亚股份 （002042 ）、雅戈尔 （600177 ）和美尔雅 （600107 ）涨幅居前。金融股中的券商股整体表现较好，宏源证券 （000562 ）、海通证券 （600837 ）、国元证券 （000728 ）和长江证券 （000783 ）表现出色。此外受益于油价下跌的板块下午尾盘被迅速拉高，其中一汽轿车 （000800 ）、上海汽车 （600104 ）和福田汽车 （600166 ）涨幅居前。而不利于原油和国际商品大幅下跌的煤炭、有色和农林牧渔板块表现低迷，而受近期地产迷局影响的地产、银行板块表现同样不佳。
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对于近期宏观面解读、行业判断和市场情况，我们主要形成以下主要观点：
中国以往主要以第二产业拉动经济增长，但在日益严重的资源约束下(亚洲四小龙发展时世界资源是充足的，但到中国或金砖四国发展时资源倍感不足)难以为继。以地产、汽车为标志的消费升级容易消耗居民财富，在中国低人均收入和高恩格尔系数背景下难以维持。而人均收入的不足使得第三产业发展缺乏基础。出口的颓势则来自欧美国家需求不振。中国两位数的经济增长可能将成为历史。
经济不明朗和熊市下寻找安全性是市场主题。由于市盈率的历史波动较为剧烈，而市净率稳定性更强，波动性较小，熊市背景下市净率来评判市场估值底线显得更为合理。如果所有行业的市净率水平都回到2002-2005年间的最低值，那么对应的点位是1400点，当然这种同时达到低点的情况不太可能发生。如果以中值来算的话，对应的大盘点位是2272点。
近期中国石油和中国石化有同接轨的趋势，表现为加速下跌。同时近期媒体披露房地产降价声不断，市场对房地产业及相关的银行房贷表示担忧，房地产和银行板块持续弱势。这使得沪深两市最大的三个板块表现低迷，直接拖累了近期股市连续阴跌。大盘的真正企稳可能有待“石化双熊”的接轨，还有地产、金融迷局的逐步化解。
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从成交量来看，如同05年谷底时的成交额仅高峰时的1/10一般，昨日沪市成交金额仅225亿元左右，不到高峰时的1/10。从这个意义上将，当前点位可能不是底，但可能离底部不远，龙头优质股的长期风险并不大。
综上所述，我们基本上维持前期观点，认为在市场弱势的背景下，以博取价差为主的投资就显得风险较高，一些缺乏基本面支撑的公司需要保持谨慎，尤其对概念性炒作的公司更需谨慎。我们建议这类投资者多看少动。而对于流动性充足的长线投资者，从长远来看，基本面优良的龙头公司仍值得关注，可考虑分批介入。但我们仍建议长线投资者需要合理控制仓位，来应对系统性风险；加大防御性品种投资权重，重点关注非周期类股票和受益政府支出——基础设施建设、能源建设、电网建设、3G建设、医保建设等相关行业和个股，也可考虑可转债等低风险品种。对业绩增长明确、估值水平相对较低，运行稳健的优秀龙头公司，在其估值大幅降低的时候可以考虑逢低配置。 (华泰证券)
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