长城证券研究报告认为:看到了中期着底的希望
尽管目前尚无法得出熊市结束的结论，但从多个角度看到了熊市第一阶段完结的可能性：宏观调控货币政策和财政政策的转向可能客观存在，管理层态度转向积极，估值水平的超跌，以及中期运行趋势都看到了这个迹象，当前阶段应独立于市场过度悲观的情绪之外，认识到潜在反弹存在的可能性。经过为期十个月的系统风险集中释放之后，可以说当前市场已处于系统低风险区域，预计宽幅震荡、中线波段增多将取代线性下滑成为大盘后阶段运行的新格局，同时前期板块估值分化的程度会得到部分趋同修正，市场风格或将出现较大的转换：一方面前期获得资金追捧的高估值板块风险增大，面临估值趋同的要求，需要提防医药、消费等前期资金追捧的抗周期板块补跌的风险；另一方面以银行为代表的业绩稳健、估值超跌的个股有望成为中线波段的重要载体。
东方证券研究报告认为:底部特征明显 短线有望回升
四季度政策可能发生根本性转变，财政政策趋于积极，货币政策更加宽松。受政策刺激及去年基数变动影响，今年各季的GDP 增速可能呈现U 型走势，四季度经济回升可期。半年报已经披露完毕，A 股上市公司的业绩总体仍处于较高增长的态势之中，高增长动力主要来源于以金融为代表服务业的高增长。08 年半年报全部上市公司盈利同比增长16.3%。去除石化行业，08 年中期上市公司盈利增速为35.4%。宏观调控基调的转变、灾后重建引发的对于投资拉动以及美元走强可能引发的国际大宗商品价格的回落都将对于下半年A 股的盈利增长起到积极的作用，此外，石化行业、电力行业的价格管制的继续放开对于A 股整体盈利增速也将产生正面的影响，可以对08 年A股的整体盈利增速保持乐观态度。目前A股不论是基本面还是资金的流向都已经与市场的表现产生了明显的背离， A股投资价值正在逐渐显现。一方面，8 月份机构资金净流入明显，单月资金净流入达到188亿，创出近10 个月机构资金净流入的月度峰值。另一方面，目前A 股的动态估值水平仅为16倍，大大低于未来2 年A 股净利润复合增长率。此外，9 月份宏观政策基调的转变以及非流通股解禁压力的大幅减少也将成为A 股市场反转的契机。
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安信证券研究报告认为:出现大级别反弹机会不大
A股PE和PB大部分时间里都是同向波动，但当ROE大幅下降时，会导致PB见底时间滞后于PE，滞后的时间与盈利调整的时间基本相当，通常为2-3个季度。PE见底后，资金层面的缓解通常会使市场短期出现较大级别的反弹，但之后会因盈利恶化回落，是否再创新低则取决于资金面的宽松程度以及盈利下滑幅度的共同作用。预期A股PE见底的目标将在1-2个月内实现，这将标志着本轮A股市场调整主体部分的完成，但盈利能力的下降会使PB见底滞后。最新数据显示，内需加速收缩向各个行业的蔓延刚刚开始，预期宏观经济将进入量价齐缩的阶段，上市公司盈利的全面下降也已初露端倪。2008单季净利润增长仅约4%，推断三季度就将出现单季度净利润负增长的现象，盈利下降的严重程度远远超出市场预期。因此， PE见底前市场出现大级别反弹的机会不大，继续建议保持低仓位。
光大证券研究报告认为:迎接全流通下的投资盈利模式
9 月份不确定性依然较多，尤其新的盈利模式在摸索过程中，市场将依然保持相对谨慎的投资策略。影响A 股市场的宏观和政策有：(1)维护资本市场稳定重要性日益提高，这个将是下半年管理层的重要目标。(2)全球经济放缓，包括房地产在内的资产价格下跌将考验下行的中国实体经济。(3)企业半年报业绩放缓，但是未来增长堪忧。半年报增速23.3%超悲观预期，但是企业盈利分化严重，主要集中于银行和上游行业，上游受到需求和涨价回落等影响，景气度可能回落。(4)政策预期，未来的政策博弈于宏观环境的改变，财政政策作为更大。这些将决定9 月份的A 股市场维持震荡格局。经过市场的大幅调整，估值风险已经得到较大释放，尽管估值水平相对业绩增长来说还是比较合理，但是存量解禁和大盘股等待发行的流动性压力较大。我们判断沪深300维持在15-18 倍的市盈率是价值投资水平。在投资思维上，要迎接股市全流通下投资盈利模式，全流通下的股市盈利模式是：分享成长性，这个是所有盈利模式共性的地方；更多的是获取稳定业绩下的分红个股，实现所有股东价值最大化。
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广发证券研究报告认为:关注三条主线和超跌机会
由于对内需放缓的担忧才刚刚开始，在缺乏更多的数据之前，投资者将倾向于保守，整理形态可能会延续一段时间。但第四季度存在反弹的可能性，原因在于宏观面的相对明朗及政策可能的进一步放松。
市场影响因素之一：业绩趋势中期业绩尘埃落定，业绩放缓与盈利能力下降趋势明显。市场影响因素之二：在内需放缓的背景下，财政政策很有可能成为接下来调控的重点，传闻中的财政政策方案可能性完全存在，但大规模的扩张仍然未到时候，且其短期的实际效果会较为有限。如果3 季度经济出现大幅下滑，11 月中央经济工作会议前后有必要进一步放松信贷控制。由于市场的弱势可能延续一段时间，建议投资者适当关注超跌股。三条投资线索可以关注：警惕需求放缓的影响(规避投资品、钢铁、煤炭等)、顺应调控政策变化(关注财政政策支出方向和增加保障支出与减税对消费的影响)以及把握交易性机会(主要关注银行、等金融类股)。
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