比比看 底部究竟几分像？

　　如果你还心存侥幸，甚至还在幻想去年的辉煌昨日重现，那现在绝对不是底部。尽管现在1元股开始不断出现，尽管现在基金重仓的高价股开始像当年的庄股一样面临最后的跳水，但不要忘记，2004年时，1元股就已出现，而998点的底部却是在一年之后出现的。而当我们一方面要面对平均股价、沪深300平均市盈率依旧高于998点时近1倍，另一方面却不得不面对越来越严峻的国际、国内经济形势时，底部的概念可能只存在于幻想之中。

　　“现在是不是底部，我不敢说，但至少现在没有像998点时那么悲观，都还在希望政府救市，都还在希望QFII、基金、社保能梅开二度。2005年的时候，人们谈论得更多的是‘三八营业部’，是崩盘以后怎么办。”作为有着十多年股龄的老股民，周先生这两年也经历了一次财富过山车，“去年最辉煌的时候，资产一度达到50万，现在只有10万左右了，本金也就这么多，是十多年积累下来的。一夜回到解放前，但比998点时还要好些，那时候营业部不仅把大屏幕关了，电脑也只开1/3，现在有的地方大屏幕还开着呢。”

　　股价仍高别拿估值说事

　　核心提示：相比998点，现在平均股价高70%以上，沪深300市盈率高40%显示，截至9月3日，沪指在逼近2245点的同时，两市已经有47只A股创下大盘998点大底以来新低。*ST梅雁、*ST夏新甚至一度在2元附近挣扎。那么，这是不是预示着底部已经接近了呢？

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　　其实，单纯从低价股甚至1元股的出现，就判断底部的临近，未免牵强。2004年6月28日，ST银广夏跌破2元，报收1.95元，ST吉纸报收1.97元。两只1元股的出现，开启了上一轮熊市的一元股时代。但当时的沪指尚在1400点左右徘徊，近一年以后的2005年6月6日，998点的底部才姗姗来迟。

　　显示，目前两市平均股价在每股8元左右，而998点时仅仅4.62元。沪深300指数目前的静态市盈率是接近19倍，而2005年6月6日时这个数值仅仅是13.51倍，两者差距依旧很大。深市的龙头股万科A，目前的市盈率是18倍左右，而998点时只有11倍；中国石化  （600028 ）目前的市盈率是50倍左右，而2005年6月6日为8.94倍；即使是高成长性的第一高价股贵州茅台  （600519 ）998点时市盈率为20倍左右，而现在该数值接近30倍。

　　还有人赚钱，还有人有希望，这也不是底部的特征。像周先生这样的老股民，也就是把从998点涨到6124点的利润回吐，尚未大规模地伤筋动骨(动老本)，甚至只是一些“浮亏”。而真正惨烈的时候，投资者考虑得最多的，是如何“断臂求生”，永不再踏入股市半步。

　　预期不明超级熊市更黑暗

　　核心提示：内外交困下，上市公司陷可持续发展困惑 字串3

　　实际上，几年前从2245点跌到998点，不过下跌了55%。而目前从6124点跌到2245点，跌幅已经超过63%，况且上次下跌耗时4年，而现在只有短短11个月不到。在这种超过以往任何历史经验的超级大熊市中，已经没有任何可用的估值体系，一切以所谓正常股市的估值来衡量股票价值办法都会被完全摧毁。

　　如果从超级大熊市的的视野来看，目前还难言是否处于大熊市的末端，因为任何可以用来衡量价值的东西，都可能在悲观的预期面前灰飞烟灭，这也就是为什么很多绩优股连10倍的市盈率也难以守住，为什么以前股价高高在上的基金重仓股要一个个奋勇跳水的真实原因了。

　　人们可以为这种疯狂找很多理由：你说动态市盈率，那要考虑企业可持续发展的存续期，公司是否具备成长性？现在，在原材料价格大幅度上升，通货膨胀警报尚未解除，最近PPI又创出新高，经济增长减速已是必然的背景下，未来形势不容乐观。同时还有国际经济大衰退、次贷危机等“外患”，上市公司的盈利能力、成长性将经受前所未有的严峻考验。所以，即使假设目前的动态市盈率同2005年998点大底时相当，但所处的宏观经济背景已经是“今非昔比”，可持续发展的能力堪忧。

　　而从资金面的情况看，现在与998点时更是大相径庭。2005年银行一年期存款利率在2%左右，QFII从2003年进入后已经累积到一定量，而且当时没有大小非，市场流通筹码稀少，当时流通市值仅仅1万亿左右。而到了现在，不仅流通市值扩大到5万亿，关键是还有几千亿变现欲望强烈的大小非，外资热钱又有流出的冲动。供求关系的天壤之别，让2245点难以与998点相提并论。

　　多头不死底部迹象雾里看花

　　核心提示：反弹将引发获利盘和解套盘甚至割肉盘的多重打压

　　在很多专家眼里，2245点的象征意义大于实际意义，这是有一定根据的。

　　我们之所以拿998点来比较，那是因为998点确实有一定的代表意义。可以说，沪市唯一的重要底部1000点(左右)历经9年才磨成。从1997年1月开始，1998年经历3次打击，2002年两次在1300点启稳，2003年再次在1300点启稳，2005年也是短暂击破，算是真正的铁底。而2245点尽管是前次牛市的顶点，但没有经历过多次敲打，而且随着的发展该点位堆积的筹码也并不多，难以形成有效的抵抗力。

　　而股谚也云；是底不反弹，反弹不是底。任何一个底部的形成，必须经历千锤百炼，致死地而后生。遥想2005年跌破1000点时，谁还敢在一片风声鹤唳之中做多？基金、私募、大户、散户，几乎都已经忘记了股票，每天都在不足100亿的成交里惨淡度日，有的个股，一天甚至成交不足10笔。但现在，依旧有不少游资在蠢蠢欲动，这从最近不少低价股的上涨可见端倪，其中像深鸿基  （000040 ）这样的股票短期涨幅已经达到40%以上了。公司基本面无任何变化，成交量也很小，游资介入的迹象很严重。

　　多头不死，跌势恐就难止。