据今日投资在线分析师强势行业排名数据显示，证券经纪行业的排名近三个月呈现出不断攀升态势，目前已位列强势行业排行榜的第四位。应该说证券经纪类个股的持续走强，主要是受二次发售规则正在制订完善和上市公司股东发行可交换公司的规定影响。上述减持规则细节尚在制订完善中，目前市场透露的信息表明，监管层制订细则总的主导思想是：二次发售将在大宗交易市场上做，有一个向下溢价的过程和减少大小非冲击的设计，不过会充分平衡中小股民、券商、大小非股东们各方的利益。
从二次发售规则对券商股的影响来看，二次发售直接增加了券商相应的承销业务收入或市值管理费收入，并容易刺激二级市场并购活动，而8月18日证监会出台的《关于修改第六十三条的决定》(征求意见稿)又为并购缩短了时间、简化了手续，这是对预期中的二次发售刺激并购的一个制度补丁;同时，由于二次发售实质上是拉长了限售股减持的时间，而较为复杂审批程序可能会使减持变得可控起来，从而一定程度上能起到稳定市场的作用。而稳定的股市表现可间接对券商股业绩构成利好。
从可交换债券对券商股的影响来看，可交换债券可直接增加券商相应的债券承销业务收入;同时，由于可交换债券为市场提供流动性，减缓对股价的减持压力，从而一定程度上能起到稳定市场的作用。而稳定的股市表现可间接对券商股业绩构成利好。同时，在证券市场实现股票全流通的条件下，可交换债券有利于股东利用进行股票市值管理，从而为券商带来后续的市值管理业务收入。
字串6
根据中国登记结算公司2008年6月统计月报披露的“大小非”解禁数据显示，截至2008年6月，由于股权分置改革而形成的限售股份共4572.44亿股，累计解禁股数量为842.96亿股，其中累计减持股数量为250.07亿股，后者占前者的比例为29.67%。实际上，除了上述“大小非”以外，还有比重更大的四类存量限售股部分：IPO形成的发起人限售股，定向增发的限售股份，高管持股的限售部分，公司IPO时战略配售机构的限售股份。根据数据显示，2008-2010年，这五类限售股份到期解禁市值分别为2.22万亿元、4.06万亿元和4.41万亿元。同时，预计，2008-2010年IPO和增发等融资活动新增限售股市值将分别为0.53万亿元、0.60万亿元和0.68万亿元。考虑到IPO机构配售股和一般配售股的禁售期为3个月(定向增发的股份占比较少)，则预计其中每年约20%接近解禁期而可能发行可交换债券。由此可知，2008-2012年，我国券商可交换债券的承销业务收入将分别为5.80亿元、36.50亿元、36.25亿元、10.09亿元和5.37亿元。
证券业可交换债券承销业务收入预测
从证券经纪类上市公司08年全年业绩预测来看，上市公司半年报上显示多数证券公司自营业务的规模和结构已经发生了明显变化，债券比重显著增加。如果下半年有所回暖，公允价值变动收益和投资收益将会回升，亏损减小，即使没有发生回暖或者继续恶化，自营业务的持仓结构也可以抵御自营本金进一步缩水的风险。证券公司自营业务亏损将少于上半年，或将开始盈利，经纪业务收入略少于上半年，下半年整体行业收入环比将略有上升。据今日投资在线分析师统计数据显示，预计全年，证券经纪类上市公司增长率将有38%左右的降幅，不过09年后的增长率将开始再次回升。
字串1
短期内，日均股票交易额仍是决定股价走势的最主要基本面因素。随着7、8月份股票市场的继续下跌，最近的日股票交易额最低萎缩到400亿元左右，而股票市场短期内难以出现反转也限制了股票交易额明显放大的潜力。截至到目前为止的下半年日均股票交易额为800亿元，如果剩余4个月的日均股票交易额维持在500亿元左右的水平，08年日均股票交易额在1000亿元左右。创新业务进展成为支撑股价短期走势的主要因素。在股票市场大幅下跌的情况下，对创新业务的期待再次升温，这导致证券公司股价短期内有较好的表现。创新业务能够优化证券公司的盈利模式，提高证券公司的长期盈利能力。但是从目前的情况看，融资融券、股指等创新业务在08年推出的不确定性仍然较高，即使推出，短期内对证券公司的盈利贡献也将十分有限。
各机构对证券经纪类上市公司的点评汇总：
民族证券：在成交量显著的压力下，行业经纪业务收入将同比下降30%-40%。从上市公司半年报上可以看到，多数证券公司自营业务的规模和结构已经发生了明显变化，债券比重显著增加。如果下半年有所回暖，公允价值变动收益和投资收益将会回升，亏损减小，上半年自营业务产生的损失可能有所减少。即使没有发生回暖或者继续恶化，自营业务的持仓结构也可以抵御自营本金进一步缩水的风险。融资融券、、创业版这些业务推出的时间一再被推迟，即使年内推出，对一些券商的盈利也很难有实质性的贡献。
字串1
国金证券：经纪业务和自营业务仍是券商业绩增长的决定因素。在交易量和指数水平仍然存在下行风险的市场中，估值合理、业绩稳定以及能够从股指期货、融资融券等创新业务中获得交易性机会的品种是投资券商股的首选。对中信证券给予“买入”评级，对海通证券、长江证券、国元证券和东北证券给予“持有”评级。
中信建投：目前决定券商业绩的仍为传统的经纪、投行承销和自营业务，在市场低迷、上述业务不景气的情况下，券商的业绩仍难有起色。目前，值得期待的增长点就是创新业务，譬如融资融券、股指期货、直投、二次发售等。08下半年投资策略：投资于没有限售股解禁压力，业务线较为全面，净资本实力雄厚，抵抗风险能力较强并且占得创新业务先机的行业龙头公司--中信证券。
宏源证券：中小券商的业绩情况主要还是依赖于整个市场的成交量，继续下调2008年全年的日均成交额水平至1300亿元，下调中信证券的08年EPS至1.30元，海通证券08年EPS为0.43元，国元证券08年EPS为0.48元。关注资本实力雄厚的上市公司。优势券商上半年可以看到业务优势不断得到强化，若创新业务开展顺利，市场和政策将向之倾斜，有助于顺利度过市场的低谷时期。
天相投顾：在股市低迷，成交额难以有效放大的背景下，依然维持证券行业“中性”投资评级，但对于具体公司还应区别对待，部均产能高、自营业务风格稳健且具有较强浮盈变现能力、成本控制出色、估值优势突出的券商，仍具有投资价值，建议增持中信证券;另外可把握券商股短期交易性机会，可关注流通股本少、短期解禁压力小，公司运营良好的券商，如：国金证券。
字串5
招商证券：如果股指期货、融资融券和PE业务在近期推出，有利于资本雄厚和具有资源优势的券商开辟新的利润增长点。不过，股指期货和融资融券的意义更多在于为这个单边市场带来了更丰富的投资机制，其对券商的佣金收入而言，贡献将不会太大。而PE投资虽然前景广阔，但项目孵化时间比较长，一两年内未必能够实现获利。对证券行业的判断是基于对整个A股市市场周期的判断，A股市场难以独立于经济转型的调整和国际金融环境的动荡独自向好，这意味着我国券商在短期内仍将继续面临严峻的生存环境，继续维持证券行业中性的评级。
免责声明：本文根据今日投资在线分析师平台的数据进行编辑，不代表今日投资的观点，本篇文章仅供参考，不能做为投资的依据，投资者宜谨慎控制投资风险。
您的位置: