电力行业：年内将出台政策性利好

　　东方证券昨日发布的研究报告认为，电力行业长期亏损势必影响全社会电力供应，若夏季出现持续高温天气，则极有可能再次出现大范围拉闸限电现象，因此预期年内政策性利好出台势在必行。并建议重点关注国电电力  （600795 ）、粤电力、宝新能源  （000690 ）。

　　亏损：政策性因素造成2007年重点上市公司继续保持了装机容量及发电量的快速增长，其平均增速分别达到28.0%、25.9%，远远超越全国发电装机容量与发电量增速。不过，重点火电公司全年合计利润总额与净利润同比增幅仅为5.5%、6.3%。2008年一季度重点上市公司平均发电量增速、主营业务收入增速分别达到24.57%、27.99%，但由于电煤价格涨幅远远超过市场预期，众多火电上市公司纷纷公布一季度预警公告，重点上市公司平均销售毛利率同比、环比分别下降9.97％和8.97％。

　　2008年宏观调控政策对电力行业影响表现为两个方面：一是防止经济过热令需求明显抑制，二是防通胀使得电价受到严格管制。预测2008年全社会用电量增速在12.5%-13%，全年装机容量增速在11.5%，因此全国平均机组利用小时数即将触底反弹。对于未来行业盈利水平的变化，由于完全是政策性因素造成目前行业性亏损，因此行业盈利能力的提升完全取决于利好政策出台时点与调整幅度。

　　选股：关注区域景气度

　　由于最新公布的4月份CPI数据依旧维持高位运行，特别是近期发生严重地震灾害，抗震救灾无疑是目前政府最紧迫的任务，这在一定程度上减少了短期内出台政策利好的可能性。由于二季度以来煤炭价格走势呈现出淡季不淡的特点，如果继续维持目前走势，则行业盈利状况有进一步恶化的可能，因此短期仍维持“中性”的投资评级。但从长期来看，电力行业作为现代社会最重要的基础产业，长期亏损局面持续下去势必影响全社会电力供应，若接下来在迎峰度夏期间出现持续高温天气，则极有可能再次出现大范围拉闸限电现象，因此预期年内政策性利好出台势在必行。

　　在上市公司的选择上，由于目前亏损并不是企业生产经营能力的真实反映，因此当前业绩无法作为投资价值判断的依据，投资者可以选择更远期的业绩作为参考，此外，PB也是目前可选择的估值判断标准之一。重点上市公司中看好具有良好成长性、区域电力市场景气度高的电力企业，如国电电力、粤电力、宝新能源。