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国信证券:燕京啤酒 大麦成本呈现回落趋势

[ 来源: | 更新日期:2008-9-7 19:09:59 | 评论 0 条 | 我要投稿 ]

  普通酒提价是消化成本的主要途径

  麦芽、玻璃瓶、燃料等成本的上涨给燕京啤酒进入该带来了较大的成本压力。管理层判断依靠结构调整已经不能解决根本问题,必须通过普通酒价格的调整。以北京市场主力的清爽型啤酒为例,公司经过了两次大幅的提价:1)2006 年5 月10 日公司第一次调整,内容包括三项,将630ml 瓶调整为600ml 瓶、麦芽浓度由11 度下降为10 度(清爽型啤酒的淡化)、单价由29.8 元/箱(24 瓶)提升到32 元,综合提价幅度超过13%;2)2007年12 月18 日公司第二次提价,内容包括两项,单价由32 元/箱提升为34 元,取消过去每箱酒三瓶的奖励政策,综合提价幅度为20%。同时由于该政策有3 个月的过渡期,使得经销商纷纷打款。07 年底预收账款有3.65 亿元,环比增加超过100%,到一季度末该部分收入已确认完毕。

  公司南厂销量中清爽型啤酒占70%,平均销售价格上调了105 元/吨,同时降低成本190 元/吨,共计290元/吨左右,相当于提价12-13%。公司北厂销售平均单价(按开票价口径,下同)从1678 元/吨上调到1913元/吨,上调235 元或14%;广西地区终端价格从3 元提升到3.5 元,销售单价从3633 元上调到3953 元,上调320 元或9%;内蒙古从1557 上调到1730 元,上调173 元或11%。
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  公司认为通过提价可以基本覆盖成本。

  产品档次提升也有显著提升

  公司出厂价在3000 元/吨以上的中高档啤酒占比也在显著提升。07 年上半年生产54 万千升,占总产量的29%;07 年全年生产118 万千升,占31%;08 年上半年生产63 万千升,占32.5%。其中新产品无醇啤酒还有严重的供不应求现象,毛利也远高于其他普通品种。

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