齐鲁证券：益民商业 内衣连锁潜力大 投资时机仍需等待

　　益民商业进入该全资拥有上海古今内衣有限公司、红星眼镜有限公司、上海天宝金银首饰商店、上海龙凤金银珠宝有限公司、等多家沪上知名企业。

　　在整个内衣市场呈良好发展的态势下，古今内衣依靠品牌和渠道优势，发展潜力巨大。目前古今内衣由于激励机制不到位，正处于发展瓶颈时期，上升动力缺乏，增长速度连续三年下降。公司管理层正积极筹划引进战略合作伙伴(将带来先进的机制、技术和管理经验)，力争突破目前的发展瓶颈。

　　天宝龙凤黄金饰品连锁和新光数码连锁这两种特殊专业连锁，近年都获得一定程度的发展，但是由于黄金饰品利润空间少，数码产品市场竞争激烈，产品更新迅速，因此发展空间都比较有限。

　　公司通过收购商业房产再对外出租，形成的租赁收入是公司利润的主要来源之一。并且由于公司的出租是属于整体出租，出租时间早，租期长(20年)，所以租赁收入稳定。

　　盈利预测和投资评级：我们预测该公司08～09年EPS分别为0.21元、0.29元。首次给予“中性”投资评级。

　　风险提示：公司商业资产和特色连锁优势短期之内不能在业绩上充分体现。