群益证券：大族激光 宏观经济影响需求 业绩增速有所放缓

　　下半年大族激光进入该的激光标记设备需求仍将受宏观经济景气的影响，其它产品仍可保持良好的增长势头，管理费用过快增长尚有待控制，预计公司业绩仍可保持稳定增长态势，增幅将有所减缓，目前估值合理，给予持有投资建议。

　　2008上半年公司实现营业收入9.23亿元，同比增长48.96%，上半年归属于母公司的净利润为1.10亿元，同比增长45.98%，符合预期。

　　􀂾  公司综合毛利率为43.1%，较去年同期的41.9%上升1.2个百分点。激光标记、激光焊接和PCB设备毛利率同比分别上升2.52、6.52和11.86个百分点，但另一产品激光切割设备由于竞争加剧和原材料价格上涨，毛利率则同比下降了8.73个百分点。

　　􀂾  上半年公司激光标记设备受皮革行业需求下降影响营收同比减少5.48%，预计全年标记设备将维持小幅下降的水平，未来食品药品包装应用有望成为发展重点。激光焊接和切割设备销售继续保持快速增长，同比增幅分别为115.87%和143.61%，高于我们08全年80%和100%的预期。

　　􀂾  08年上半年公司PCB设备营收同比增加107.24%，由于激光PCB设备的销售比重增加，使得整体PCB设备毛利率提高了11.86个百分点至34.86%。下半年激光PCB设备可实现规模销售，我们上调全年PCB设备营收增幅至90%，并上调毛利率水平至35.5%。

　　􀂾  鉴于宏观经济景气下行，我们适当下修公司营收规模和业绩预测，根据调整后的模型预测公司08、09年可实现净利2.38亿和3.29亿，同比增长41.77%和37.92%。按最新股本计算，08、09年每股EPS分别为0.34元和0.47元，按9月3日股价计算，P/E分别为30倍和22倍。