评级上调为“买入”
随着广深铁路A 公布其08 年上半年业绩，我们将公司评级从“中性”上调为“买入”。广深铁路08 年上半年的利润下降9.5%至6.74 亿元，主要是因为2 月初的雪灾造成的负面影响所致。我们认为广深A 年内迄今60%的股价跌幅已经充分反映了中期业绩的疲软。
2008 年资本支出达到峰值，释放积极信号
广深铁路的主要资本支出均与第4 号线的建设以及购买“和谐”号高速列车相关。我们认为公司2008 年35 亿元的资本支出已经达到峰值。我们预计从2009 年起公司的资本支出需求将有大幅下降(2009 年仅为13 亿元)，并认为这是一个积极因素。
盈利前景
我们将2008/2009/2010 年的每股收益预测值分别下调6.5%/10%/8.4%，以反映：1)雪灾带来的损失；2)广深列车和香港直通车的单位收入假定值调低；3)人工、折旧和设备租赁费用假定值调高。我们目前对2009/10 年的盈利增长预测分别为11.5%/12%。
估值：目标价位从5.42 元下调为4.75 元
我们的目标价位从5.42 元下调至4.75 元。我们对目标价位的推导从市盈率法/贴现现金流法各占50%变为完全通过贴现现金流法得出(由于无风险利率和贝塔值更新，加权平均资本成本从8.4%上调至9.1%)。我们将评级从“中性”上调为“买入”，因为：1)股东权益回报率趋势向好，2)2008 年资本支出达到峰值，3)相对市场的市盈率溢价大幅缩减。
字串4
您的位置: