房地产龙头公司估值已具吸引力

　　海通证券  （600837 ）指出，目前大部分公司对借贷资金的依赖度在20%-30%间，其中陆家嘴  （600663 ）基本不依赖信贷资金，世茂股份  （600823 ）和中国国贸  （600007 ）对信贷资金的依赖也较小，万科对信贷资金的依赖基本和行业对贷款的依赖度一致，对信贷资金依赖度较大有栖霞建设  （600533 ）和中华企业  （600675 ）等，因此，信贷政策的变动对其经营将产生较大影响　　

　　本周分析师关注度最高的前20只股票主要集中在房地产、金属与采矿、钢铁、煤炭、电力、通讯等行业。本周关注度高的银行类股票明显减少，由上周的4只减至1只。

　　很长一段时间来，房地产板块的一路下跌使得估值风险极大释放，然而，在实体经济方面，经济增速下滑、货币政策紧缩、楼市成交量持续低迷，虽然全国范围内房价尚未出现实质性的下跌，但市场参与各方对行业的调整已经形成一致预期。

　　中国房地产的本轮调整源自于本身过度炒作、经济周期、政策导向的叠加作用，目前以刚性需求为主体的市场格局将推动行业的理性回归。中银国际最新报告认为，市场的调整周期可能持续15-24个月，最早2009年上半年、最晚于2009年四季度见底回升。调整的方式更可能是以横盘方式为主，中心城市或以温和降价方式进行调整，以时间换空间，等待房价收入比和租金收益率逐步接近合理水平。

　　另一方面，不断紧缩的货币政策，加大了房地产行业的资金紧张程度，也造成短期住宅需求减少、供给短期局部增加的状况。与此同时，由于销售回款放慢，亦导致行业出现全行业资金链紧张。中银国际判断，如果销售继续低迷，部分融资渠道狭窄的中小开发商的资金链问题可能发生在今年四季度到明年年初，从而为主动调整销售策略、积极储备现金、降低负债率的企业，提供在行业整合和财富再分配浪潮中的发展机遇。

　　中银国际表示，由于2009-10年开发商业绩成长性具有较大的不确定性，全面使用保守的净资产估值法对地产股进行定价，重新调整了覆盖公司的目标价，金地集团  （600383 ）、金融街  （000402 ）、招商地产  （000024 ）、万科、保利地产  （600048 ）、华发股份  （600325 ）等上市公司的目前价格，对长期投资者已经具备了吸引力。