国泰君安：万科 成长速度超出行业平均水平

　　摘要

　　公司今年主推的中小户型很好地切合了市场需求和政策要求，预计下半年公司销售业绩的增长将主要来自这一块。4-5月90平米以下户型占成交套数的50%左右。

　　若行业维持08年前6月这种低迷的增长一直到09年，则因行业集中速度加快和公司优异的管理能力，预计公司09年可维持净利润35%增长的底线，这基本是2000-2004年行业平稳增长时公司的利润增速。

　　维持10.69元RNAV，公司在熊市PE也能稳定在12倍左右，维持08年0.72元和09年1.08元EPS预测，6个月目标价12.93元(08年18倍PE)，12个月目标价14.4元(09年15 倍PE)，维持增持。