中信建投：金融街 公司业绩增长平稳

　　摘要

　　2008年1月，公司公开增发成功，募集80多亿元现金，2008年一季度每股现金净流量达到3.61元，资产负债率下降为43.57％。资产负债率的下降增加了公司获得银行授信额度的可能。结合目前公司财务报表体现的资产状况，综合考虑公司房地产销售、物业租赁和银行借款情况，公司资金压力较小。在房地产企业普现资金压力之时，公司公开增发的成功、稳定的租赁和经营收入为公司赢得一定竞争力。

　　截至2008年5月30日，公司有在建、拟建房地产开发项目规划建筑面积479.30万平方米，出租物业21.86万平方米，自持物业9.78万平方米，主要分布在北京、惠州、天津、南昌、重庆。不考虑公司参股的通州公司商务园项目和可出售金融性资产，公司每股RNAV 为14.18 元(设在建拟建项目部分出租部分出售)，最低为9.79元(设在建拟建项目全部出售)。在本文假设前提下，公司2008年－2010年每股收益分别为0.304 元、0.360元、0.475元。我们取未来三年收益的平均值为计算依据，以20倍PE 计算，并综合净利润贴现法和市盈率法，公司未来6 个月股价的合理波动区间在7.56-14.18 元，与目前公司二级市场股价相比有较大溢价，给予公司买入评级，建议长期投资者逢低买入。