中原证券：安阳钢铁 并购整合存在不确定性

　　5月7日公司公告称：为实现公司可持续发展，拟申请向社会公开发行不超过人民币34亿元的分离交易可转。所募资金主要用于三个项目：冷轧工程建设、高炉建设项目和焦化厂干熄焦工程项目。

　　预计规划项目建成后，将提升公司发展前景和盈利能力：1)板材形成完整的产品结构体系，产品结构更趋合理；2)主体生产设备基本实现大型化，技术装备水平进一步提高；3)极大提高企业劳动生产率和产品质量，降低能耗；4)在产量大幅增加后，实现用结构调整转变经济效益的增长方式。该项目实施将全面提升公司核心竞争力，实现可持续性发展。.钢铁行业进入钢材、原料价格互推上涨局面对公司短期内影响为负面，但长期来看有利于促使公司加强矿山资源的开发力度、未来资产的注入力度和产品结构的升级力度。

　　未来两年我国钢铁业将出现并购潮，公司将首先立足自身做大做强，但不排除与其它大型钢铁企业合资甚至被并购的可能性。

　　在钢铁公司纷纷整体上市大潮下，公司未来有较强的整体上市预期。目前集团仍有诸多优良资产，后期资产注入或整体上市空间极大。

　　预计公司08、09年EPS为0.88、0.93元，相对于7.35元股价，动态市盈率分别只有8.35、7.90倍。考虑到公司未来业绩有望大幅提升和原料构成欠佳等原因，给予公司短期“增持”、长期“增持”的投资评级。 字串9

　　风险提示：1)原料价格上涨使公司面临较大的成本压力。2)公司1780生产线以生产热轧为主，而近两年新投产热轧产能很大，面临品种产量过剩和国家进一步控制热轧出口的风险。