07 年公司实现主营业务收入9.9 亿元，同比增长31.8%；实现主营业务利润2.7 亿元，同比增长14.6%；实现净利润4506 万元，比去年同期增长91.7%，每股收入0.34 元，基本符合我们预期。导致收入增长快于主营利润增长主要原因：1)医药的批发业务的增长远远大于医药工业的收入增长，毛利率出现了下降，从06 年的33%下降到07 年的30%。而实际医药工业毛利率的增长是非常良好的，07 年比06 年增加7 个百分点达到52%。07 年净利润增长主要原因还是得益于对费用控制良好。
公司的两大主要产品在08 年将稳步增长。丁桂儿脐贴在07 年底出厂价格上涨了13%。丁桂儿脐贴已逐渐成为一个现金流产品，是许多药店的必备产品。从目前的经营情况来看，丁桂儿脐贴基本达到满负荷生产。丁桂儿脐贴07 年销售额达到2 亿元，而08 年将达到2.4 亿元。我们预计一年之后丁桂儿脐贴将出现产能瓶颈。为此，公司将新建一条自动化生产线，设计产能也为1 亿贴，这是一个增发募集资金投资的项目。据我们所了解的信息，将来新产品除了会提高产品的性能，同时也将适当的提高出厂价格，这将对该产品走向北京、上海等大城市打下坚实的基础。珍菊降压片的生产企业众多，公司能从中脱颖而出，我们认为主要依靠公司在终端合理的营销。另外，和最大的竞争对手雷允上并没有直接对抗，也是公司的销量较快增长的原因。我们珍菊降压片07 年销售额达到6000 万元，而08 年预计将达到7800 万元。
字串5 我们预测亚宝药业08 年和09 年每股收益分别为0.50 元和0.63 元，08 年和09 年动态市盈率分别为29 和23 倍。相对于其他的医药的企业而言，存在一定的低估，我们按08 年30 倍盈利估值，6 个月的目标价为15 元，维持 “增持”评级。另外，我们预计公司的增发有可能在08 年上半年完成，在没有考虑降低财务费用的有利影响情况下，增加的股本将直接摊薄每股收益20%。
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