保定天鹅：股东权益就像孩儿脸

　　股东权益骤增11亿元，保定天鹅今天公布的年报着实令投资者兴奋了一把。不过，这个数字已是明日黄花，因为投资者读到这份年报时，保定天鹅的净资产已经较报表数缩水了3亿元。

　　保定天鹅的股东权益像孩儿脸说变就变，全因该公司所持长江证券股权而起。长江证券于2007年12月27日借壳S*ST石炼上市成功，保定天鹅按新会计准则的有关规定，将所持长江证券股权列入可供出售金融资产科目核算，资产负债表日以公允价值计量，因公允价值变动形成的利得或损失直接计入资本公积。保定天鹅持有借壳上市后的长江证券40254986股，按长江证券去年末收盘价38.26元计，持股市值15.40亿元。这部分股权初始投资金额为6384万元，公允价值变动净额高达14.76亿元，在扣除所得税影响数3.69亿元后，保定天鹅2007年末资本公积较年初净增加11.07亿元，净资产因此相应增加11.07亿元。

　　保定天鹅资产负债表显示，期末净资产为19.95亿元，较期初增加11.54亿元，同比增长137%，每股净资产由2.62元上升为6.22元，增加的一块主要就是所持长江证券股权贡献的。但是，只要保定天鹅不出售所持长江证券股权，这种升值永远只是一种账面升值，并没有变成真金白银，只增加净资产，与利润无关，因此不能指望靠这种升值来分红。保定天鹅虽然去年实现净利润7171万元，但因为以前年度未弥补亏损高达13662万元，2007年度仍无利可分。该公司推出的用资本公积每10股转增10股的预案，实质上并非利润分配方案。

　　实际上，保定天鹅年报中的资产负债表只是一张一瞬间的照片，其中长江证券股权的公允价值，反映的是2007年末收盘时的市价。而长江证券股价已今非昔比，该股昨日报收于27.47元，较去年末收盘价38.26元跌去了三成之多。保定天鹅所持长江证券股权的市值也由15.40亿元变成了11.06亿元，减少了4.34亿元。在扣除所得税影响数后，资本公积净减少3.26亿元。

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