图：西班牙电讯增持网通的行动只会有助支持网通的投资气氛
网通(00906)策略投资者西班牙电讯(Telefonica)斥资最多约91亿港元，增持网通5.74%股权；完成后Telefonica将持有合并后的新联通5.5%股权，成为继联通母公司及网通母公司后最大单一股东。
事实上，Telefonica董事长于6月表明，希望取得新联通10%股权，因此，未来Telefonica将进一步增持网通。以过往经验以及合并后新联通财政稳健，我们预期新联通将不会发行新股予Telefonica。
因此，Telefonica应透过二手市场增持股份。实际上，另一策略股东SK Telecom现持有新联通超过3%股份，但由于新联通不发展CDMA网络，SK Telecom或出售持股。因此，我们预期Telefonica可能买入SK Telecom手持的股份以达到增持新联通的目的。
由于将不会发行新股，Telefonica的增持行动只会有助支持网通的投资气氛，但不会进一步提升其基本因素。而新联通的现价约08年市盈率14倍，而移动业务占盈利40%，我们认为吸引力低于中国电信(00728)，我们建议换马至中国电信。
山水水泥走势续弱
山水水泥(00691)公布中期业绩，收入按年升88%至33.72亿元，纯利按年升1.23倍至1.5亿元。每股盈利8分，不派中期息。集团预计全年盈利可达到4.5亿元目标，可达到上市时预测盈利增长目标。
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集团表示期内供应区山东水泥价格持续了六、七月份以来大幅度提升，期内上半年山东省的水泥价格为每吨208元，较07年同期184元价格上升13%。集团预计山东省的水泥价格达十数年来最高，并预期将保持稳定走势。
山水水泥中期毛利率19.7%，较去年同期17.7%提升2个百分点，相信水泥价格升幅已抵销了煤价上升成本压力。
虽然山水水泥中期业绩良好，现价为08年预测市盈率14倍，但由于近日市场忧虑中国基建开支增长将现放缓，加上房地产市道疲弱，料市场对建材类及基建类股份转为审慎，料此等股份股价走势维持疲弱，建议为中性。
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