股市的走势往往是曲折离奇，引人入胜之处，不下于一套好看的电影。很多时结局易测，情节难猜，昨天本栏正确预测了跌市只属调整，是时候吸纳，但却不知是什么触发反弹，揭盅原来是A股双雄中石油(0857)及中石化(0386)又记一功，在传出成品油新机制有望下月公布后，昨日中市在双雄带动下拗腰大翻身，恒指升了290点，力守25000点关口，收报25460点，国指亦成功守住13800点，收报14134点，升160点。
经昨天一役，内地A股的调整已完成了，料可重展升浪，上证指数在3400点有甚强支持，后市纵有反覆，也会在该水平附近找到支持。回顾内地两番出手，令A股跌势能在3000点前煞停，大家还记得4月20日中证监先公布限制大小非(大小股东持有的限售股)沽售的措施，接于23日财政部公布大幅削减股票交易印花税，期间，上证指数由4月18日收市的3094点，上升至5月5日3761点，升幅为667点，往后的12个交易天A股进入调整期，消化之前的升幅，其间又经历了四川大地震，上证共调整了318点，差不多是之前升幅的一半。
油价见132美元 短期顶部已近
所以本栏认为A股的调整已大致完成，是时候收集与A股走势密切的A50中国基金(2823)、中人寿(2628)、平保(2318)、光大控股(0165)以及中石油(0857)、中石化(0386)，特别是中石化，昨天成交显着增加，收市回升上7.57元，在油价高企下，作为下游企业能有此反弹力度，反映投资者确信新的成品油价格机制快会出台。
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国际油价昨天一度升上132美元，市场好像对油价的升势毫无悬念，继高盛之后，大型投资银行争相调高油价目标价，笔者对一面倒的市本能上会有怀疑。推动油价上扬的理由起码有3个﹕一是新兴市场如中国、印度的崛起，对原油之渴求极大；二是产油国多存在不稳定因素，油产增长有困难；三是美元由2002年起的弱势，以美元计价的原油价格上扬。
日前本栏已讲过美元指数2002年至今跌了40％，除非大家预期美国经济会垮下来，否则还要再跌多少呢？这是展望中长期美元走势要解答的问题，短线的美元走势则要看周四公布的4月30日议息会议纪录，美元跌势未必是必然的。
内地减补贴 可阻国际油价升势
再讲新兴市场的需求，中国及印度等国家的经济会继续快速增长，这是肯定的，但这些国家对进口原油的需求增长，有一个很大的变数就是当地的油价，很多新兴经济体都对成品油消费者提供大量的公帑补贴，中国汽油价格只是香港的三分之一，便是很明显例子，用油者不感到国际油价的升，需求自然有增无减，免费午餐人人欢迎，那有不尽取之理。
不过，昨天内地传来中国可能会在下月加速开放成品油价格，以抑制需求。虽然，目前仍未知实际会怎样开放，但只要中国朝这个方向发展，相信对国际油价会起冷却作用，投机炒卖的热钱会大举撤出油市。近期不单止是中国，其他新兴国家的政府亦开始感到油价补贴是一个不能长期承担的包袱，印尼最近便宣布会调升能源价格30％，以平衡政府财政预算，换言之，最终消费者会感到压力，这样，他们才会懂得省油，减少买车用车，或是购买一些节能的，中国若真能开放成品油价，跟国际价格接轨，将有利抑制国际油价上涨。
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美国总统选举下半年进入直路，高企的油价跟民生息息相关，势成为选举的重大议题。周二，美国参议院的国土安全及政府事务委员会便召开了一次听证会，题目为《商品市场的金融投机﹕机构投资者及对基金对食物及能源通胀的影响》，传召的证人包括对基金业，他们提供的数字颇为惊人，例如2003年至2008年间，中国的原油需求增加了9.2亿桶，但投机商品指数的资金带来的需求相当于8.48亿桶，这意味着中国因素与投机因素对原油需求的影响可说不相伯仲，在这段期间，投资于商品指数的资金增加了20倍，由130亿美元，增加至2600亿美元。
投机与中国因素不相伯仲
有关委员会听完专家证人的意见后，已要求当增加大户的孖展要求及限制其持仓水平。不论是美国总统布殊或是国会近期都多了举动，以求压止油价再升，这股政治动力能否阻遏油价，暂难确定，但油价上升之路肯定不会一些分析员所预期般明确。
昨晚纽约期油借美国石油库存急跌的数据冲上每桶132美元，本栏预期油价短期见顶出现大幅回吐的机会很大，油价对美股的震荡并无之前般大，道指于本港时间今晨零时30分跌了60点，报12767点，今天港股若因油价上升而低开，将是继续低吸的良机。
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撰文：江宗仁
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